亚洲色图 美腿丝袜 航运：EC2412与EC2502价差探讨

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　　12月运价的笃定性较高

　　尽管最近几天中东地缘政事身分对期货盘面的影响较大，但近月的EC2412确实没受到任何影响，市集以为其变化偏强的笃定性较高。原因如下：

　　（1）现在恰恰船司坚硬亚欧航路新一年长约的时刻点，重复12-1月旺季货量回升的预期，其集体挺价的意愿仍较强。（2）从基本面上来看，在船司运力截停步调之下，上海至北欧第48-52周的运力分辩为22.6、23.3、25.7、20.16和28.05万TEU，12月份月度周均平均运力为24.3万TEU，环比11月份增多约10%。而此前的答复对12月亚欧航路货量的预估为环比11月增长在12%-15%，因此供需面应承将对运价产生支撑作用。

二

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　　2月运价发挥分析

　　之前的答复在EC2502成为主力合约后短期内围绕12-1月旺季加价的逻辑进行了证明并给出了在此期间偏强进取的不雅点，接下来需要进一步对2月运价最终奈何发挥进行进一步的讲述。

　　通过对2011-2024年的2月SCFI欧线均值环比12月均值的估量可知（图1，刨除2020以及2024年的疫情和红海危境的突发事件酿成极值的年份），2月亚欧航路平均运价比12月平均略减少0.2%（其中，2月发挥最佳的年份升水12月近40%、发挥最差的年份贴水12月近50%），从这个角度不错说2月运价的平均水平与12月运价的平均水平是相同平水的相关。这与传统淡旺季的分解产生了一定的偏差，因为从货量发挥上来看，2月和12月有着彰着的淡旺季之分：2011-2024年2月货量平均比12月的货量要少26.9%。即期运价和货量之间产生如斯大的分化发挥阐发了船司在濒临春节期间的2月淡季时秉承了一定的运力紧缩步调来减缓运价下落的速率。

　　接着来看EC2502与EC2412之间的价差走势，如图2所示，在EC2502成为主力合约并运转围绕12-1月的旺季预期进行往复时，其走势发挥强势，贴水EC2412的进度快速放松并向平水的水平迫临，这与上述对12月和2月的运价复盘分析产生了相互的印证。

图1. SCFI欧线：2月均值环比12月均值

（2011-2019，2021-2023）

图2. EC2502收盘价环比EC2412收盘价

　　数据源流：iFinD， 中粮期货探讨院

　　因此亚洲色图 美腿丝袜，现在受到中东地区斗争和谈音信的突发事件影响，EC2502速即下落贴水EC2412近30%是对苏伊士运河复航后运力进一步多余预期的计价，仍不错被归为突发事件偏差对价钱的影响一类。这么对预期的计价巧合为作念多EC2502给出了较好的进场契机，因为很可能2月最终的运价水平并不会有思象中的那么弱，供需面容也不会在其时很快变得十分宽松。原因：（1）2025年的春节假期发生在1月底，一般情况下这会使货量进一步前置（注释分析见此前答复《航运：欧线冬季的契机》），船司濒临货量较猛进度减少的2月会秉承运力紧缩步调以减缓运价下行的速率，其降价的意愿和必要性试验上也并不会太强，而且2月运价是从1月的高点运转回落，其最终的运价水平也并不会太低（3-4月一般皆会不时2月的跌势而筑底）。（2）更为紧迫的是，即使苏伊士运河复航，船期的修改和再行规复普通并不是短暂完成的而时需要极端长的一段时刻（至少3个月），因此运力也不会速即变得思象中的宽松，且船期的养息好像率会酿成欧洲口岸的拥挤，对运力产生给与作用。